在即将推迟IPO的道路上,SoftBank支持的WeWork估值已从470亿美元降至100亿美元至150亿美元之间。这种急剧下降似乎不仅是对WeWork的商业模式和SoftBank的估值理念的集体否定,而且是对没有盈利途径的大资金独角兽的倒置经济学的集体否定。
WeWork的估值挑战凸显了SoftBank其他房地产投资(即Compass和Opendoor)在IPO游行中可能面临的潜在问题。
由资本推动的强劲增长
【资料图】
WeWork参股多家罗盘,房地产经纪,以及执行Opendoor,一个性状iBuyer:他们在房地产交易的所有,都在数十亿美元的估值募集资金大量来自软银,和正在成长非常快。这三个都是无利可图的,他们将大部分收入作为销售成本,与他们作为科技公司的身份作斗争,而在Compass的情况下,有一个有利可图的,公开交易的竞争对手,其价值远低于此。
指南针的商业模式由资本推动。它筹集了超过15亿美元,用于以前所未有的规模收购经纪公司和招募代理商。它正在将美元转化为代理商,从而产生收入。
Opendoor筹集了超过10亿美元 - 超过其最接近的竞争对手的10倍 - 并且已经利用该资金推动了快速的全国扩张(除了启动抵押贷款和收购一家股权公司)。Opendoor有望在2019年购买约17,000套住房。
当一家公司筹集如此巨额的资金时,只有一个可能的退出:首次公开募股。另一条路径 - 由另一家公司收购 - 由于涉及大量估值而被定价。其他公司承担不起交易费用。例证:指南针的64亿美元估值与Zillow相当,几乎是Redfin的四倍。
几年前在销售我的公司时,一位值得信赖的顾问告诉我,一个企业值得别人愿意为此付出代价。SoftBank当然对测试私人公司估值的上限感到内疚,而WeWork的一集明确表示SoftBank愿意为一家公司支付的费用与其他任何公司完全不同。
证明天价高估
WeWork和Compass都有盈利的,公开交易的竞争对手,其价值远远低于(WeWork的IWG和Compass的Realogy)。在WeWork的案例中,“IWG拥有更多的平方镜头和更多的客户,实际上已经盈利 - 但其市值仅为SoftBank最新一轮融资认为WeWork值得的8%,”Recode表示。
“华尔街日报”探讨了为什么WeWork正在努力将其故事卖给投资者,并总结如下叙述:
WeWork的收入增长很快,但其开支也是如此。
WeWork的经营亏损与其收入保持同步。
WeWork正在筹集越来越多的资金 - 但尚未宣布盈利。
一个有利可图的,公开交易的竞争对手的价值远低于此。
在2018年(可获得完整信息的最后一年),Compass的公开交易竞争对手Realogy的交易数量是交易数量的42倍,销售额的11倍,收入的7倍 - 实际上是盈利!企业估值与Compass相当。
WeWork,Compass和Opendoor的估值与其令人印象深刻的增长率挂钩,但当这种增长依赖于以不可持续的方式拥有和支出巨额资金时,很难证明其合理性。
对指南针和Opendoor的影响
如果来自公共市场的压力继续推动盈利,它可能加速(或迫使)Compass和Opendoor的经营经济变化,到目前为止,这已经推动了大规模增长和巨额支出。
增加收入的动力可能导致Opendoor提高其费用,或指南针减少与代理商的慷慨佣金分配;要么采取行动都会严重限制增长。减少开支将以办公室整合的形式出现(Compass在美国各地设有250多个办事处),降低员工津贴,甚至裁员。
(优步,SoftBank的另一项投资,最近宣布其产品和工程团队的一轮裁员:435人,或其全部员工的8%,被释放。这是在优步,其股价下跌几个月后自首次公开募股以来已超过20%,宣布其营销部门裁减了400名员工。)
股票期权
受WeWork,Compass和Opendoor影响最大的人可能最终成为拥有股票期权的员工和承包商。特别是指南针,它已经将此作为代理人招募和保留的关键工具,而估值下降将使这些选项的价值只是最初承诺的一小部分。
除了授权代理商加入Compass的股票期权外,这些代理商还可以将部分佣金投入公司。截至2018年11月,超过1,000名指南针代理商已向股票期权投资超过2000万美元。
虽然Compass的估值没有下降 - 它最近从44亿美元增加到64亿美元 -但增长率正在放缓。
指南针不是WeWork,也不是Opendoor。但要取得成功,这三家企业都需要前所未有的资本金额,并且愿意购买更多由文字而不是数字驱动的愿景,而且商业模式的长期有效性更容易断言而不是证明。
目前的WeWork惨败(显而易见,我们谈论的仅仅是因为打开账簿并对业务诚实而导致价值下降70%至80%)表明,估值不会随着基本经济原则的现实 - 投资者的耐心确实有限制。
在即将推迟IPO的道路上,SoftBank支持的WeWork估值已从470亿美元降至10
00:55大众网记者刘元迪临沂报道小迪说热点,今天和大家说说天气方面的
要说目前杭州已开通的地铁线路中,哪条线路客流最少?非8号线莫属。作
【万达信息与永康市政府签署战略合作协议】近日,万达信息与浙江省永康
本报记者庄灵辉卢志坤北京报道继上次土拍收金过百亿后近一个月时间,天
以下是中大力德在北京时间6月28日14:05分盘口异动快照:6月28日,中大
1、一、参加成人高考一种是提升学历为专科,一种是提升学历为本科,总
继贵州茅台推出冰淇淋后,近日,舍得酒业联合食品品牌圣悠活推出联名冰
1、这份知味大龙虾,吃过的人都说比专业酒店做的蒜泥蒸龙虾之类要好吃
谢尔比升级为福特电动车,处理包、造型套件和更多噪音,但动力不再备受
2023年养老金调整最新消息!根据人社部公布的数据:全国调整比例按照20
交易商品牌 产地交货地最新报价氨基酸粉 食品级荣盛化工有限公司河北
破纪录的热浪在美国进入第三周。
[本站新车官图]日前,斯柯达Roadiaq官图发布,该车由斯柯达职业学校的2
沪深交易所2023年06月28日公布的交易公开信息显示,中迪投资因成为连续
南侨食品公告,为拓展公司食用油脂烘焙原料、预制烘焙品、冷冻面团的销
近日,各地高考成绩陆续公布,即将启动高考志愿填报工作。志愿填报对考
来为大家解答以上的问题。藏文在线转换,梵文在线转换这个很多人还不知
ABCD妈爆火!她因小儿子金遥源,在电影《我的姐姐》中扮演张子枫的弟弟
2023年成品油零售价调整已经历“四涨六跌两搁浅”。
阿斯:伊尼戈·马丁内斯(InigoMartinez)将是下一个宣布的球员,但首先
6月27日,广州越秀区光塔街“籽籽连心”党建品牌主题活动暨非遗文化...
《讲好中国职教故事研究》6月16-18日,国家社科基金项目课题《讲好中国
海报新闻记者李义方孙靓邢德蕊夏岩松朱铜辉报道世界互联网大会数字文明
IT之家6月28日消息,在今日的2023MWC上海大会上,华为轮值董事长孟晚舟
每年6月是江南的“梅雨”季,雨雨雨雨+闷闷闷闷的模式下,南方的“...
郭富城,郑伊健这两个名字,我相信是无论是80后还是90后都是不会陌生的
近期我省发生多起群众误食自采野生毒蘑菇中毒事件,造成多人伤亡。专家
潮新闻客户端记者张云山华为以“迈向智能世界”为主题,通过“科技...
新华社里约热内卢6月27日电(记者王天聪)巴西农业部27日证实,位于该